Аналитики считают предложение ОАО «РЖД» об аренде полувагонов нейтральным для Globaltrans

Мария Кальварская, Татьяна Задорожная, аналиики "ТКБ Капитал".

РЖД сделали предложение частным операторам об аренде их полувагонов. Компания РЖД направила официальное предложение крупным частным ж/д операторам об аренде их полувагонов в целях решения проблемы с грузовыми перевозками, сообщило 16 февраля 2012 агентство "Интерфакс" со ссылкой на вице-президента РЖД Салмана Бабаева. Однако топ-менеджер компании не раскрыл окончательную цену аренды для частых операторов. В то же время ранее (9 февраля 2012 года) СМИ сообщали, что цена аренды для частных операторов будет не выше установленной для "Второй Грузовой компании" (дочерней компанией РЖД) на уровне 1003,29 руб. в день.

Ниже рыночных тарифов, предложение не является принудительным. На данный момент рыночная доходность для полувагонов на 20-30% выше тарифов РЖД на операционный лизинг (на основании информации, предоставленной крупнейшими игроками рынка). Однако, как и ожидалось, предложение не обязывает операторов к его принятию и потому маловероятно, что крупнейшие рыночные игроки (Globaltrans, FESCO, "Первая Грузовая компания" и др.) предоставят свои вагоны РЖД на этих условиях.

В то же время менее крупные игроки (особенно операторы со старыми полувагонами) могут быть заинтересованы в менее низкой, но гарантированной доходности. Мы оцениваем новости как нейтральные для Globaltrans и ожидаем увидеть ограниченное влияние на показатели перевозчика. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" ГДР с 12-месячной прогнозной ценой на уровне $21.7. Globaltrans на данный момент торгуется по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2012 года на уровне 5.4 против значения 6.5 международных компаний-аналогов.

Источник:

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127B12/default.asp