Аналитики UBS дали новую оценку акциям Групп ПИК и ЛСР

Специалисты UBS пересмотрели финансовые модели компаний строительного сектора: Группы ПИК и Группы ЛСР, в результате чего целевая цела ГДР ПИК, рассчитанная по методу DCF оценки, повысилась с 3,6 долл. до 4,1 долл., а ГДР ЛРС - с 11,7 до 12,5 долл., что отражает гораздо более быстрый, чем ожидалось, темп восстановления спроса на рынке жилой недвижимости, особенно на продукцию наиболее крупных строительных компаний Москвы и Санкт-Петербурга. Однако, по мнению аналитиков UBS, этот положительный тренд уже был учтен в цене акций компаний после недавнего ралли, в связи с этим они понизили рекомендацию по акциям Группы ПИК с "держать" до "продавать". Что касается Группы ЛСР, экономисты по-прежнему считают, что сегмент строительных материалов имеет скрытый потенциал и способен привести к росту стоимости компании, поэтому сохраняют рекомендацию "покупать" эти бумаги.

Эксперты UBS отмечают, что, несмотря на то, что объемы ипотечного кредитования достигли предкризисного уровня в 40 млрд руб./мес. по итогам 2010 года, доля сделок, финансируемых за счет ипотечных кредитов, оставалась на уровне 23% в течение всего 2-го полугодия 2010 года. Аналитики считают, что, пока процентные ставки (в среднем 12,6% по данным ноября 2010 года) существенно выше темпов инфляции (8,8% в 2010 году), ипотека не станет ключевым драйвером роста строительного рынка. При сохранении таких условий конкуренция между девелоперами останется высокой, а потенциал роста цен – низким.

На основе оптимистичной статистики доходов Группы ПИК, специалисты UBS прогнозируют 20%-ный ежегодный рост объемов строительства и 5%-ный ежегодный рост средней цены в 2011-13 гг. Однако, даже учитывая все положительные прогнозы, компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на 2012 год на уровне 8,9, что подразумевает 15%-ную премию к международным аналогам. При этом показатель net debt-to-EBITDA на 2011 год составляет 5,2.

Что касается Группы ЛСР, то во второй половине 2010 года компания увеличила загрузку мощностей бетонных заводов с 50% до 70%, и экономисты ожидают дальнейшего роста выпуска в 2011 году. Специалисты также отмечают быструю экспансию на московском рынке жилой недвижимости как одну из драйверов роста финансовых показателей Группы. Согласно графику самой компании, объемы строительства жилой недвижимости увеличится с 190 тыс. кв. м. в 2011 году до 340 тыс. кв. м. в 2012 году.

Источник:

http://quote.rbc.ru/research/comments/2011/02/01/33144756.shtml